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中国改革要抓住全球经济复苏的窗口期

阅读次数:18     发布时间:2017-10-12

近期,全球经济呈现金融危机以来最明显的稳定复苏态势。国际货币基金组织(IMF)在10月10日发布的最新《世界经济展望》(WEO)报告中,将今年的全球增长预测上调到3.6%,明年上调到3.7%,显著高于2016年3.2%的全球增长率——这也是全球金融危机以来的最低水平。IMF还将中国今明两年增长预测分别上调0.1个百分点至6.8%和6.5%。IMF表示,至此全球经济复苏已基本确立。

综合来看,此次全球经济复苏呈现出几个特点:

首先,复苏在发达国家大范围发生,美国、欧盟、日本等主要经济体经济增长都在提速。IMF最新将美国经济增长预期分别上调0.1和0.2个百分点至2017年增长2.2%,2018年增长2.3%。IMF强调,美国经济增长正经历1850年以来第三持久的时期,并且有望成为第二持久的时期。巴克莱银行认为,全球主要发达国家或地区开始带动全球经济扩张。美国经济平均增速将继续保持在2%,经济增长仍受到消费推动,美元走弱有助于出口,预计2018年美国经济增速为2.2%。

欧洲经济方面,欧洲制造业PMI已升至2011年以来的最高水平,欧元区经济信心调查甚至达到了危机前的水平。值得注意的是,欧元区失业率达8年来最低水平,这是德国统一后的低点。巴克莱认为,欧元区下半年仍然以稳定的增速扩张,预期2017年欧元区经济增长为2.2%,2018年为2.0%。日本经济的增长超出潜在增速,由于日本国内消费需求强劲,在全球需求好转的背景下,加上投资支持的增加,日本的出口量也将扩张。预计日本2017年和2018年经济增速分别达到1.6%和1.5%。

其次,新兴市场的复苏态势在增强。IMF在最新报告中上调全球经济增长预测,并将中国今明两年增长预测分别上调0.1个百分点至6.8%和6.5%。巴克莱银行预计,今年三季度、四季度中国经济增速分别为6.5%、6.3%,2017年全年增速为6.8%,超出预期;中国经济增速在2018年将放缓至6.4%。印度也是新兴市场重要的增长支撑。IMF将印度2017年经济增长从先前的7.2%下调至6.7%,不过,IMF预计印度明年增长可到7.4%。除了中国和印度经济稳步增长外,俄罗斯和巴西也在“触底”后走出衰退,呈上升趋势。

第三,此次全球复苏仍属于周期性的复苏,即经济衰退后的修复阶段。换句话说,金融危机以来的一些改革推动了复苏,但还有一些改革仍然不到位。未来,短期内全球经济上行仍有一定可能性;但中长期来看,由于不少改革还不到位,下行风险较大,因此急需推动落实改革。另外,长期资本过剩环境下刺激起的资产泡沫和债务扩张,也形成了未来值得警惕的风险因素。

第四,政治对全球经济复苏的影响在显著增加。在资本过剩的时代,传统经济学的规律似乎已经不起作用了,比如金融危机后,在全球央行大放水背景下的持续低通胀,就成为一个让经济学界困惑的谜,连美联储主席耶伦也为之不解(或者装做不解)。在全球资本过剩的背景下,影响资本流动、刺激经济增长的关键因素发生了变化,政治开始成为关键影响因素。“特朗普通胀”、“美国优先”、英国脱欧、各国减税政策竞争等等,都是政治影响经济、引导资本流动的现实案例。身处其中,中国的政治家也要明白当前的格局,以政治因素来借势,为中国经济发展创造更好的条件(比如吸引更多国际资本进入中国市场)。

全球经济复苏的态势确立,改善了中国经济的外部环境,有助于拉动中国经济增长。事实上,在今年上半年中国经济增速能达到6.9%,对外贸易同比增长从负转正就起到了一定作用。2017年上半年,中国货物贸易进出口总值13.14万亿元人民币,同比增长19.6%,其中出口增长15%,进口增长25.7%。如果全球经济复苏在今、明两年持续,这对结构调整下的中国经济提供了一个难得的缓冲环境,更为中国深化改革提供了一个重要的窗口期。

应该注意的是,在全球经济复苏态势增强之时,中国经济增速仍在放缓的轨道上,这与安邦咨询(ANBOUND)提出的中国经济长期趋缓的“金字塔模型”是一致的。需要引起警惕的是,中国经济的一些风险因素仍在恶化,其中债务问题尤其突出,高企的企业债务、规模可观的政府债务以及逐渐增加的家庭债务,成为中国系统性金融风险的“诱发器”。IMF也认为,中国经济的下行风险主要集中在伴随债务水平攀升的金融市场的稳定性方面。现在全球经济环境向好,意味着全球市场信用环境会有阶段性的稳定,这将为中国去杠杆、去产能、去库存提供回旋空间和转圜时间。中国应该抓住这个难得的窗口期,渡过深化改革的阵痛期,找准政策方向和政策着力点。正如安邦首席研究员陈功此前所分析,“对于人民币而言,今后中国最大的政策对应方案,不是货币政策方面的调节,真正的挑战在于经济增长,在于消费市场,尤其是制造业的稳定和发展”。如果中国浪费了当前的这个窗口期,在下一个阶段将会同时面临更大的稳增长和防风险的双重压力。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

全球经济已呈现出稳定复苏的态势,这为中国经济深化改革提供了回旋空间和时间,中国应该抓住难得的窗口期,推动从金融市场、产业结构到市场开放的一系列改革,争取在全球经济周期性复苏的窗口期内完成最关键的改革和调整,为下一阶段的发展奠定相对扎实的平台。(摘自《每日经济》第5519期)